雅巴之争十月围城猜想:阿里反购雅虎炒掉巴茨

      因为5年前与雅虎的一纸协议,阿里巴巴集团不得不在今天面对公司控制权难题。

  2005年8月,雅虎以10亿美元外加雅虎中国的全部资产参股阿里巴巴,并获得其约39%的股份。根据协议,从2010年10月开始,持有阿里巴巴39%股权的雅虎,其投票权将从35%增至39%;阿里巴巴现有管理层的投票权将相应地从35.7%降至31.7%.如果这样,双方在董事会中的力量对比将发生变化,雅虎拥有的董事席位将至少等同于阿里巴巴现有管理层。

  临近10月,在国美陈黄之争的大幕刚落下后,“雅巴之争”恐将上演。近日,《每日经济新闻》采访了奇虎360董事长周鸿祎、GGV(纪源资本)合伙人李宏玮以及其他多位相关人士,他们对事件的发展提出了多种设想。

  猜想一:雅虎按兵不动 维持现状

  特征:符合多数股东价值上升的利益

  10月雅巴关系到底会不会发生变化?

  在接受记者采访时,阿里巴巴集团资深副总裁王帅表示,“阿里巴巴目前不存在任何威胁,我们不认可10月份是关键时刻这类说法。我们非常清楚自己的业务中心和战略所在,任何股权和所谓控制权的问题,都不会改变阿里巴巴的现状。”

  从2000年开始就押宝阿里巴巴的GGV等到了2007年阿里巴巴B2B业务在香港的上市,但之后GGV仍然继续紧握阿里的股份。

  李宏玮向 《每日经济新闻》确认,GGV至今仍持有阿里巴巴的股份,不过他没有透露GGV现在的持股数。对于GGV在此事中的态度,李宏玮也表示“不方便发表看法”。

  尽管李宏玮没有表态,但从近日公司的另一名合伙人符绩勋在接受媒体采访时的作答,可看出GGV的态度:“我们希望和投资的公司保持长期友好的关系,比如阿里巴巴,我们会说服自己的投资者,让他们相信我们延期持有这家公司的股权是有理由的,那就是这家公司的价值可以更大化。”

  GGV的上述表态应该能代表现在仍持有阿里巴巴股份的小股东的心情。一位业内人士表示,“雅虎虽然有权利,但不见得要用它。阿里巴巴为雅虎贡献了那么多价值,未来还会有更大空间,雅虎让他们放手去干就可以了。对软银孙正义来说,也是想办法维持现状最有利。短期内,维稳是多赢的选择。”

  猜想二:阿里巴巴高价赎身

  特征:雅虎漫天要价,代价超百亿美元

  对于阿里巴巴来说,为了摆脱受牵制,最直接的做法当然是“从雅虎手中买回股份”。

  这种做法的代价是多少呢?《每日经济新闻》做了一个粗略的估算,雅虎目前拥有阿里巴巴集团39%的股份,意味着也间接持有集团旗下B2B公司、淘宝网、支付宝、阿里云、中国雅虎等子公司39%的股份。

  以B2B香港上市公司为例,目前其市值约为757.77亿港元,取近期美元对港币1:7.7的汇率换算,约为98亿美元,阿里巴巴集团持有其73.21%的股份。而雅虎所持有的阿里巴巴B2B公司股份为39%×73.21%=28.6%,由此雅虎所持有B2B公司的价值约为28亿美元。

  另据业界对淘宝网200亿美元、支付宝100亿美元的普遍估值,根据39%的持股,雅虎拥有这两块资产的价值为117亿美元。

  暂不列入阿里云、中国雅虎等部分,仅以上所计算,雅虎就拥有阿里系145亿美元的股权,若再加上40%~50%的溢价,就达到了市场传言的200多亿美元“赎身价”。

  此前,雅虎和阿里巴巴曾就回购进行过商谈。据阿里巴巴资深副总裁王帅的表述,“5月我们向雅虎提出了回购股份的正式报价,但对方不接受。对方提出的方案我们也认为极不合理,所以在6月就放弃了。”

  由此看来,“了却后患”的回购股份猜想,实现的可能微乎其微。

  猜想三:巴茨进入董事会 威胁马云

  特征:“陈黄大战”新版上演?

  9月16日,雅虎CEO卡罗尔。巴茨对外表示不会出售阿里巴巴39%的股份,并透露今年晚期可能会加入阿里巴巴董事会。

  这一试探放风引起了阿里巴巴强烈反弹,王帅不惜出言讽刺巴茨,建议她 “应该先集中精力努力改变美国雅虎的现状”。

  根据雅巴协议的可能性,外界估摸出最坏的结果就是,雅虎进入阿里董事会,请马云让位。

  “这种猜测不是没有可能性,但发生的概率也最低。”一位应用软件公司CEO表示,“如果雅虎将马云赶出阿里,那雅虎就有把握接手阿里巴巴了吗?事实上雅虎这两年发展越来越不行,如果不是阿里巴巴贡献的收益,雅虎财报估计已经不能看了。况且,软银CEO孙正义也不能看着雅虎把他的多年心血毁掉。”

  孙正义自2004年创业开始,也接受了两轮来自VC的投资。他表示,“虽然大股东有股权,但创始人团队也可以在管理中把对方架空。所以我认为,以马云今天的地位和影响力,雅虎想动实际管理层,阿里巴巴绝不会善罢甘休。”

  猜想四:阿里反购雅虎 炒掉巴茨

  特征:最具戏剧性的结局

  不少热心的业界人士也为 “雅巴之争”设计了一出反转情节,即阿里巴巴反过来收购雅虎、控制董事会,让马云炒掉巴茨。

  持这种想法的就有前雅虎中国CEO、现360董事长周鸿祎.周鸿祎认为,如果回购股份失败,阿里巴巴最好反控雅虎。“巴茨的叫价据说达上百亿美元,雅虎本身的市值现在就200亿美元左右,拿几十亿美元就能控制雅虎20%的股份,有可能成为第一大股东。对马云来说,给自己赎身可能得花100多亿,现在花一半钱就能暂时保住安全,如果控制雅虎董事会,到时候是马云把巴茨换掉,而不是巴茨把马云换掉。”

  周鸿祎表示,孙正义现在的主要利益在日本雅虎,而日本雅虎实际上已经渐渐跟雅虎脱钩。“对孙正义来说,他在中国最大的资产就是阿里系,肯定要保护这块资产。所以我认为,阿里巴巴现在最好联合孙正义去反控雅虎。”

  记者为这个反购猜想简单算了笔账:当前雅虎的市值约为191亿美元,第一、第二大股东同属一家公司,合计持股为17.13%.由此说来,阿里巴巴如果拥有超过17.13%的股份,就能成为雅虎第一大股东,完全控制董事会需近30%的股份,按照一倍溢价估算,约为115亿美元。

  猜想五:马云分拆阿里 挪出资产

  特征:太过疯狂

  在中国,凡是谈及资本方与创始人对企业的争夺的案例,少不了达能娃哈哈之战,以及眼下最火热的国美控制权之争。

  在对 “雅巴之争”猜想上,ChinaVenture研究总监李玮栋提出了一个目前听来最疯狂的假设——把淘宝网、支付宝这些有价值的部分逐渐分拆出集团,保留给自己。

  “雅虎要是走到把马云开掉的地步,马云应该有一些途径或方法,把有价值的、未来有高成长性的资产从集团里剥离出来,这样即便雅虎控股,留下的东西也不值钱了。”

  不过,这一猜想在向来大胆的周鸿祎看来,还是太过疯狂:“首先,阿里巴巴的任何决策都要经过董事会表决;另外,资产转移这个事,孙正义也不会干,这样会影响软银的国际口碑。”

  猜想六:雅虎“乱”来 贱卖股份

  特征:损人不利己

  周鸿祎认为,“最理智的行为是,在合适的时机,阿里以一个合理的价格回购,皆大欢喜。”但他又提出了下一个猜想,“还有一种情况是巴茨代表雅虎的利益出售阿里巴巴股份,价高者得,卖给谁不是卖。如果雅虎把阿里的股份高价卖给了其他公司,而且这家公司对阿里巴巴和马云并不友善,那就折腾了。”

  旁观者说

  周鸿祎看“雅巴”之争:雅虎不敢轻举妄动

  “在马云眼里,阿里是他的孩子,但是在巴茨眼中,阿里就只是钱,”曾担任过雅虎中国总裁的周鸿祎对《每日经济新闻》记者说。

  杨致远唯一正确的决定

  周鸿祎表示,当时投资阿里巴巴的人,包括马云都不会想到,阿里巴巴有今天的成就。如果马云能预见今天的成绩,就不会接受雅虎的投资。当时看,10亿美元很多,换了阿里近一半的股份。今天要回购,可能要100亿美元以上。所以我说,这是杨致远做的唯一正确的决定。

  “我相信马云当初和雅虎合作,跟我原来的想法一样,对雅虎的搜索技术怀有无限的遐想,但结果跟我一样,没有得到雅虎的帮助。”

  周鸿祎说,“我估计阿里巴巴管理层不开心的直接原因是,阿里想回购股权,但是雅虎开了个高价,没有谈成。阿里私下想,你当时就投了那么点钱,现在变成了上百亿美元,还不知足!不过愿赌服输。当初大家签了这个协议,现在就要付出相应的代价,不管这个代价的大小。”

  没有马云就没有阿里巴巴

  周鸿祎告诉记者,“我在雅虎中国呆了一年半,发现雅虎没有创新。当年我离开时预言‘雅虎不行了’,事实证明了我当年的预言。”

  “国外大公司雇一帮职业律师,做出成尺高的文件,里面有很多条款当时看不仔细。雅虎的律师很善于在合同里埋下种种圈套。”周鸿祎说,雅虎现任CEO巴茨根本不懂互联网。虽然10月以后,雅虎能有更多的投票权,可能会罢免CEO,但只是表明它有这个权利,它不敢真的用。

  “雅虎怎么敢用?如果今天阿里系没有马云,阿里的价值又是什么呢?马云是阿里系的精神领袖。没有他的远见,阿里不会有今天的成就。雅虎全球最有价值的资产,一个是日本雅虎,一个是中国的阿里巴巴。雅虎是商人,如果它搞乱阿里巴巴,不是让自己的资产缩水吗?”

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